Страсти вокруг судьбы энергетических
компаний, оставшихся после реформы РАО «ЕЭС России» в собственности
государства, кипят с мая. Именно тогда выяснилось, что покинувший пост
вице-премьера Игорь Сечин не собирается расставаться со своим влиянием
на энергетический сектор. Решением Владимира Путина он возглавил совет
директоров государственного «Роснефтегаза». У Путина было, как минимум,
две причины отдать эту компанию в надежные руки. Во-первых, ей
принадлежат крупные пакеты акций «Роснефти» (75,16%) и «Газпрома»
(10,74%). А во-вторых, на ее счетах скопилось больше 100 млрд рублей
полученных от этих компаний дивидендов.
Но просто приглядывать за хозяйством – не в традициях Сечина. В том
же мае «Роснефтегаз» получил специальную миссию – войти в капитал
подлежащих приватизации компаний топливно-энергетического сектора и
остаться там до начала 2015 года. Цель этой операции Путин объяснил сам:
продавать ценные энергетические активы частным инвесторам сейчас не
время. Но сами компании, по его словам, нуждаются в дополнительном
финансировании, а «Роснефтегаз» с его сбережениями как раз может его
предоставить. «Докапитализировать» нуждающиеся компании «Роснефтегазу»
предлагалось, оплатив допэмиссии их акций (почему государство не может
«спрямить» этот путь – получить деньги «Роснефтегаза» в виде его
дивидендов и внести их капитал энергокомпаний – не объяснялось).
В электроэнергетике Сечин нацелился на крупнейшие из оставшихся в
госсобственности активы: акции генерирующих компаний «Русгидро», «Интер
РАО ЕЭС» и сетевых холдингов ФСК и МРСК. Желающие оказаться «под крылом»
«Роснефтегаза» быстро обнаружились и среди руководителей госкомпаний.
По данным «Интерфакса», к примеру, с письмом к Путину уже обратился
предправления «Русгидро» Евгений Дод. Он просит президента ускорить
процесс выделения финансирования его компании и разместить
дополнительную эмиссию ее акций в пользу «Роснефтегаза» не позднее
первого квартала следующего года.
Никаких окончательных решений о судьбе энергоактивов, тем не менее,
пока нет. Более того, идеи Сечина пытается заблокировать влиятельный
противник – новый куратор ТЭК Аркадий Дворкович. Он уже изложил Путину
целый ряд возражений по поводу перспектив участия «Роснефтегаза» в
энергетике (с полным текстом письма зампреда правительства можно ознакомиться здесь).
Но если на секунду предположить, что аппетиты бывшего вице-премьера
будут удовлетворены сполна, то мы получим компанию сопоставимую по
текущей капитализации с французским монополистом Electricite de France
(EDF). По подсчетам аналитика «ВТБ-Капитал» Александра Селезнева,
капитализация компании, объединившей все перечисленные абзацем выше
активы в электроэнергетике, должна составлять $28-30 млрд, что вплотную
приближается к текущей рыночной оценке EDF и даже превосходит
капитализацию таких европейских грандов, как немецкий RWE, итальянский
Enel и финский Fortum.
«Роснефтегаз» сам по себе не ведет и никогда не вел никакой
операционной деятельности. Насколько эффективно эта компания могла бы
управлять полученным хозяйством – большой вопрос: у нее нет для этого ни
опыта, ни людей.
Но главное, никакой экстренной необходимости государству вливать
деньги в энергокомпании — посредством «Роснефтегаза» или напрямую — на
самом деле нет вовсе. И это косвенно признает в своем последнем письме
Путину Дворкович. Он, к примеру, пишет, что «Роснефтегаз» хочет в
2012-2013 годах выкупить допэмиссии акций «Русгидро» и «Интер РАО» на 85
млрд рублей. Сами компании собираются потратить эти деньги на
строительство гидросооружений в Киргизии. Но старт проектов запланирован
не раньше середины 2015 года, а пока по ним нет даже
технико-экономических обоснований.
Энергокомпаниям не привыкать просить денег у государства: их
инвестпрограммы действительно огромны (стройки одной «Русгидро» до 2016
года оцениваются в 323,5 млрд рублей без НДС). А при желании в планы
всегда можно включить новые масштабные проекты — были бы деньги, а на
что их потратить, всегда найдется. Но при этом и «Русгидро», и «Интер
РАО», и сетевые холдинги при запланированном уровне индексации тарифов
вполне в состоянии реализовать все свои текущие инвестиционные планы
самостоятельно, говорит Селезнев. У всех компаний значительный денежный
поток, комфортный уровень долга (соотношение net debt / EBITDA либо
ниже, либо незначительно превышает 2) и не должно быть проблем с
привлечением кредитов.
Выходит, заявленные цели – влить в компании деньги и помочь им дожить
до «настоящей» приватизации – надуманы. А если так, единственная цель
текущей активной переписки двух вице-премьеров (бывшего и нынешнего) с
Путиным – установить, кто все-таки в доме хозяин.
Читайте подробнее на Forbes.ru: http://www.forbes.ru/sobytiya-column/vlast/101145-energetika-za-chto-byutsya-sechin-i-dvorkovich
Главная 
